白酒：坚持长期主义，方能穿越发展周期
近日，白酒上市公司2024年年报披露完毕——21家白酒上市公司以超4000亿元的营收、超1600亿元的净利润为2024年画下句号。对比往年业绩来看，2024年，白酒上市公司业绩增长整体放缓。同时，库存积压仍是当下其面对的共同挑战。“白酒行业具有明显的周期性，当前虽受多重因素影响，但发展韧性仍然强劲。”业内人士表示，当下，白酒企业应主动降速，夯实基础，合理设定预期值，坚持长期主义，穿越发展周期。
行业分化明显
据统计，21家白酒上市公司合计实现营收4439.62亿元，实现净利润1680.78亿元。对比2023年白酒行业整体水平，营收同比提升5.92%，净利润同比提升7.01%。
头部酒企仍是业绩的主要贡献者，其通过品牌、渠道和创新巩固优势，业绩保持稳定增长。从营收来看，2024年，贵州茅台以1708.99亿元排名第一；五粮液以891.75亿元排名第二；山西汾酒、泸州老窖实现营收超过300亿元；洋河股份、古井贡酒实现营收超过200亿元。从净利润来看，2024年，贵州茅台以862.28亿元净利润排名第一；五粮液净利润达318.53亿元，排名第二；泸州老窖、山西汾酒净利润超100亿元。
而2024年白酒上市公司业绩增长放缓或是实现营收、净利润下降的企业数量增加所致。据统计，2024年，21家白酒上市公司中，实现营收下降的企业数量由2023年的2家增加至6家；净利润下降的企业数量由2023年的3家增加至8家。
此外，据国家统计局数据，2024年，白酒行业989家规模以上企业累计实现白酒产量414.47万千升，同比下降1.80%；实现销售收入7963.84亿元，同比增长5.30%；实现利润2508.65亿元，同比增长7.76%。“总体来看，2024年，白酒产量虽然下降，但白酒行业的营收和净利润保持增长，彰显了行业较强的发展韧性。”业内人士表示，去年上半年行业整体呈现产量上升、收入增长、利润提升、行业分化明显等特征，而下半年强集中、强分化的发展态势愈发明显。
“未来，白酒市场或呈现缓慢复苏状态。随着政策加码和经济韧性增强，白酒板块的底部机会可能在今年下半年至明年初显现。”华创证券副总裁兼研究所所长董广阳说。
去库存仍是主要任务
当前，白酒上市公司仍面临着存货压力。
据统计，2024年末，除珍酒李渡外，20家白酒上市公司包括原材料、半成品、库存商品等项目在内的存货金额总计1683.89亿元，同比增长约12.9%。
事实上，白酒行业调整早有端倪，2024年下半年以来，行业始终面临着消费需求波动与库存承压等问题，头部酒企开始主动控制出货速度。2025年春节以来多家酒企相继实施停货稳价措施，降预期、稳价格、去库存、提动销成为行业共识。
酒水行业研究专家欧阳千里指出，当前渠道库存高企，酒企为缓和渠道压力，有意识地减缓对市场的放货速度，导致存货上升。
作为上游企业，酒企库存压力会从一定程度上反馈到终端市场，形成了库存积压的现实压力。酒类营销专家肖竹青指出，目前行业面临的最大问题是社会购买力不足，在过去几年中，大量渠道代理商和烟酒店等库存消化不及预期。
业内人士指出，如果说以前的白酒消费市场是在寻找增量市场的基础上保住现有市场，那么当下的白酒消费市场则是在缩量市场中站稳脚跟。
国信证券指出，今年上半年，白酒企业仍将以去化库存、出清风险为主要任务，市场供给端的压力或有所减小，降速共识将进一步强化，预计下半年市场基本面将逐步改善。
出海”拓市成为行业共识
当国内白酒消费市场受库存积压、动销不畅等问题困扰时，海外市场或将成为酒企的增量市场。
中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布的数据显示，2024年，白酒以显著优势领跑我国酒类出口市场。白酒全年出口额达9.7亿美元，在酒类出口总额中占比51%，同比增长20.4%；出口量为1642万升，同比增长6.3%；出口均价提升至每升59.0美元，同比涨幅达13.3%。
三大核心指标均呈现上升态势，彰显中国白酒在国际市场的竞争力持续增强。《2024中国白酒产业发展年度报告》显示，2025年是白酒产业进入转型重塑的关键一年，要以国际市场拓展新增量，发力国际蓝海市场。
中国酒业协会理事长宋书玉表示，当前白酒优质产能持续提升，已能满足国内需求，拓展国际市场成为行业升级的关键路径。
白酒头部上市公司今年的战略规划印证了这一趋势。贵州茅台计划围绕“六大体系”推动中国白酒国际化，具体从市场培育、产品体系、人才团队、渠道建设以及品牌文化等多方面入手；五粮液则将国际市场列为重点目标，提出“五个紧跟”的出海方法论，即紧跟中国经贸“走出去”、紧跟中国企业“走出去”、紧跟中国制造“走出去”、紧跟中国文化“走出去”、紧跟中国餐饮“走出去”；山西汾酒提出，将在国际化战略上进行一系列布局，打造国际化1.0版本，明确了“复兴纲领”第二阶段目标为“将汾酒打造为全球有影响力的酒类品牌”。
业内人士指出，目前许多酒企都将“出海”作为重要的发展战略之一，加快布局海外市场。一些头部酒企在海外市场占据了一定优势，但从行业整体看，白酒“出海”仍处于起步阶段。
在白酒行业专家蔡学飞看来，以前的“出海”更多的是初级产品外销，且多数集中在传统华人区域。随着酒 企不断加大国际化投入，并建立起完善的全球分销网络， 此轮白酒“出海”是伴随着全球品牌文化推广、品质教育 等更为系统性的国际化拓展。